個人養老金新政落地后能投哪些產品,誰最受益?,中金等機構最新解讀

6月24日，證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規定》），明確了個人養老金投資公募基金的制度安排。

這被認為是今年4國務院發布的《關于推動個人養老金發展的意見》的一項配套政策。《關于推動個人養老金發展的意見》已經明確了參加人可根據不同投資偏好，自主選擇使用個人養老金資金賬戶資金購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品。


那么，投資者今后應該如何選擇自己的養老金投資呢？記者今日采訪了相關的專家學者。此外，最近幾天一些券商也對該政策對市場的中短期影響發布了觀點。

《暫行規定》涉及了開展個人養老金業務相關基本要求、產品管理及銷售管理等多方面內容：

1）基本要求：明確基金管理人、基金銷售機構等開展個人養老金投資基金業務的內控管理要求；要求基金管理人和基金銷售機構應建立不短于5年的長周期考核機制；強調業務安全封閉運行和資產獨立性。

2）產品管理：規定個人養老金可投資基金產品范圍；個人養老金基金應單獨設置份額類別，實施費率優惠，鼓勵投資人長期投資；針對領取期資金使用需求，基金管理人可做出特別安排。

3）銷售管理與信息服務：規定基金銷售機構范圍，明確基金管理人、基金銷售機構開展個人養老金基金銷售業務的整體職責。

對此，中金公司非銀團隊最新發布觀點稱，在產品端，初篩共86只產品符合條件，個人養老金有望拉長基金產品投資期限，為資本市場貢獻長期穩定資金，業務布局領先的機構有望獲得先發優勢。

試行階段，擬優先納入符合條件的養老目標基金，據統計共有86只（份額合并計算）養老目標基金符合條件，合計規模712億元，其中目標日期基金和目標風險基金分別占比20%/80%。發行較早、投資期限較長的基金更具優勢。此外，在其他類型基金中，投資風格穩定、投資策略清晰、長期業績良好、運作合規穩健、適合長期投資的基金未來有望納入個人養老金基金中。中金認為，《意見》對于產品長期性、穩健性等的規定也將促進基金整體投資期限的拉長；長期來看，個人養老金基金或將為資本市場貢獻長期穩定資金，利于資本市場波動性降低。

截至2022年一季度，共42家基金公司擁有符合條件的養老目標基金，養老目標基金正處于起步階段，各機構間整體差距較小，業務布局領先的機構有望取得先發優勢；長期來看，投研能力較強、合規風控穩健、長期表現優異的公司有望脫穎而出。

國泰君安策略團隊認為，《暫行規定》發布是為了推進多層次、多支柱養老保險體系建設，規范養老金投資公募基金業務。

今年4國務院發布的《關于推動個人養老金發展的意見》則已經明確了參加人可根據不同投資偏好，自主選擇使用個人養老金資金賬戶資金購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品。

那么投資者今后應該如何選擇自己的養老金投資呢？公募基金在個人養老投資方面有什么優勢？

對此，今日記者采訪了武漢科技大學金融證券研究所所長、中國養老金融50人論壇核心成員董登新。

董登新向記者表示，個人養老金賬戶不同于股民的股票賬戶，它不能夠自由地決定買什么，未來個人養老金賬戶投資的標的必須要納入到銀保監會和證監會批準的籃子產品當中來，只有銀保監會和證監會許可的養老目標金融產品，或者是有關金融產品，才能夠進入到個人養老金賬戶投資的選擇范圍中。

應該說公募基金，天然的更接近家庭和個人投資者，那么在個人養老金賬戶的推行過程當中，應該說公募基金是近水樓臺。它具有交易單位小、單位凈值透明、信息披露比較及時等優勢。所以公募基金未來可能會以兩種形式介入個人養老金賬戶，一個是普通的公募基金，再一個就是養老目標基金，當然還可能會有其他的養老金產品也能進入到個人養老金賬戶的選擇范圍。董登新告訴記者。

就公募基金具體的受益品種而言，光大證券金工團隊日前發布研報稱，個人養老金政策長期利好公募養老FOF產品數量和規模的持續發展。經過近50年的發展，美國的養老市場三大支柱相對平衡，第三支柱IRAs的資金中有45%投資于共同基金。截至2021年12月31日，美國目標日期共同基金資產總計1.8萬億美元。養老賬戶持有目標日期共同基金資產的85%，其中66%通過DC計劃持有，19%通過IRAs持有。而國內養老FOF產品當前正處于高速發展期。

據光大證券金工團隊測算，根據《暫行規定》，個人養老金基金將優先納入最近4個季度末規模不低于5000萬元的養老目標基金。基于該口徑測算，當前符合納入條件的公募養老FOF產品共86只，占全部養老FOF產品數量的48%，合計規模為712億元，占全部養老FOF產品規模的66%。其中，目標日期型養老FOF產品39只，合計規模140億元，目標風險型養老FOF產品47只，合計規模572億元。

《暫行規定》的出臺，預示著今后個人養老金借道公募基金進入資本市場的步伐正在加快，而這對資本市場的中長期發展，可謂影響深遠。

最近幾天，多家券商對此發布了相關點評。

例如，中信建投策略團隊發布觀點指出，其實早在2012年3月兩會上便開始對養老金入市進行了討論，2015年3月經國務院批準，廣東省確定將1000億元職工養老保險結余基金委托給全國社會保障基金理事會投資運作，養老金入市進行首次試點；2015年8月17日，國務院印發《基本養老保險投資管理辦法》，規定投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不能超過凈值的30%，養老金入市進入實操階段。

在個人養老金政策上，2018年后各項試點政策先后出臺，2018年5月啟動個人稅收遞延型商業養老保險試點，2021年6月啟動專屬商業養老保險試點，2021年9月啟動養老理財產品試點，但受多方面因素制約，試點效果并不理想。此次《暫行規定》明確了基金管理人和基金銷售機構開展個人養老金投資基金業務的總體原則和基本要求、個人養老金可以投資的基金產品標準要求和基金銷售機構的展業條件要求三方面內容。

就養老金入市對于A股市場的中短期影響，中信建投策略團隊認為主要體現在兩方面：一方面，復盤以往相關政策發布時點，可發現養老金相關制度多數發生于市場下行或者底部區域，因此當前文件的發布也再次驗證了市場筑底回升的過程。但測算過往政策發布后當日、20日及60日漲跌幅來看，相關制度的落地也并沒有明顯的短期市場提振作用，市場更多還是將政策作為一個中長期的利多來看待；另一方面，當前養老金相關制度的發布或意味著今年資本市場改革政策的發力，近期市場已有對全面注冊制的預期，而近兩月多次會議重提資本市場改革，此次個人養老金規定的出臺可能會成為后續資本市場改革的信號彈，可期待后續資本市場改革更加明確信號的釋放。

不過值得一提的是，也有券商認為，目前距離個人養老金投資公募基金試點真正落地尚有時日。

日前，財通證券策略團隊發布觀點稱，今年6月10日發布的《<關于推動個人養老金發展的意見>宣傳提綱》標志著一系列配套細則即將面世。當前的《暫行規定》僅是冰山一角，個人養老金試點的正式實施仍需等待其他細則的配套出臺，包括：1）人社部出臺個人養老金具體細節，例如賬戶設置、待遇領取；2）財稅部門的稅收優惠支持，尤其是待遇領取環節的稅收方式；3）銀保監會關于個人養老資金賬戶的相關規則以及相關產品要求。