居民儲蓄意愿增強,養老儲蓄正當其時

近期，監管機構在工農中建四家大型國有銀行推出養老儲蓄試點，試點地區為合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市，單家銀行試點規模不超過100億元，試點期限為一年。該儲蓄產品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，產品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。

養老儲蓄顧名思義，有兩個要點，一個是養老，一個是儲蓄。按照養老的特點，一定是期限長，穩健。因為具有儲蓄的特點，還享有稅收優惠，收益率偏低。

由于央行近年來推動利率市場化改革，降低實體企業融資成本，尤其是商業銀行利率定價機制改革后，儲蓄存款利率下降的同時，儲蓄增速加快，居民儲蓄的意愿增強，這時候推出養老儲蓄產品可謂水到渠成。

儲蓄意愿增強

二季度人民銀行的儲戶問卷調查顯示，傾向于更多儲蓄的居民占58.3%，這比上季度上升了3.6個百分點，傾向于更多投資的居民占17.9%，比上季度下降了3.7個百分點。

對于居民儲戶意愿上升的原因，央行有關人士在近期舉行的新聞通氣會上表示，居民儲蓄存款意愿的邊際上升，投資意愿的邊際下降，主要是由于二季度新冠肺炎疫情在我國局部地區有所反復，居民對流動性的偏好有所上升。同時，資本市場波動加大，居民的風險偏好有所降低，預計隨著疫情的逐步緩解，居民的投資意愿將逐步恢復，消費意愿將穩步回歸。

利率下降的同時，存款增速在加快。6月末，住戶存款規模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，同比多增2.9萬億元，這個增速是近幾年比較少見的。對于前半年存款增速擴大的原因，央行認為有兩個：一方面，金融機構通過貸款、債券投資等形式，加強對實體經濟的支持力度，相應的派生存款有所增加。另一方面，上半年我國實施大規模增值稅留抵退稅政策，增加了實體部門的存款。

與此同時，這幾年央行實行利率市場化改革，降低實體經濟的融資成本，存款利率是下降的。6月份，新吸收的定期存款利率明顯下降，為2.5%，比上年同期低16個基點。央行人士還表示，未來，預計居民的存款將平穩增長。

今年以來，我國的住戶存款存款規模增加比較多。6月末，住戶存款規模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，同比多增2.9萬億元。企業存款規模是74.9萬億元，比年初增加了5.3萬億元，同比多增3.1萬億元。

存款市場目前正處于賣方市場，這個從今年大額存單利率下降可以看出來，工商銀行的一年期、二年期和三年期大額存單利率分別為2.1%、2.6%和3.25%，二年期和三年期大額存單利率較之前均下行，此前二年期和三年期大額存單利率分別為2.7%和3.35%。招商銀行20萬起的一年期、二年期和三年期大額存單利率分別為2.2%、2.8%和2.9%，相比此前下行幅度較大。各銀行存款利率下降的同時，大額存單供不應求，許多銀行的大額存單一單難求。

在這樣的背景下，享受利率優惠，略高于同期限存款利率的養老儲蓄，應該是受市場歡迎的。

利率如何確定

作為一個金融產品，利率是消費者最關切的。從以上我們知道，目前的存款利率是下降的，并且未來還是在下行趨勢中，這為養老儲蓄利率的確定提出了挑戰。

從期限上看，特定養老儲蓄產品體現了長周期的特點：分為5年、10年、15年和20年四檔，普通的儲蓄存款則最長則只有5年。

從目前監管機構的表態來看，特定養老儲蓄產品的利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。對于風險偏好比較低的投資者來說，尤其是養老儲蓄這種產品，需要的是低風險穩健的運營，稍高于存款利率是受歡迎的。

目前央行的三年期和五年期的基準利率都是2.75%，各銀行的掛牌利率則各不相同。工商銀行、農業銀行與中國銀行的三年存款利率最高可達3.15%，但是五年期則為2.75%，出現了三年期和五年期利率倒掛。

一般來講，存款期限越長，利率應當越高，目前利率出現倒掛的原因是去年以來受疫情影響，投資渠道較窄，居民風險偏好降低，存款增速較快，銀行于是降低了存款期限，并且因為預計未來存款利率將長期下降，所以長期線的存款利率是下調的。

那么特定儲蓄存款中，10年、15年和20年期的存款利率如何確定呢？目前還沒有答案。養老儲蓄存款產品利率略高于5年期存款，但如果低于3年期存款，那么長期線的存款對于投資者吸引力就會大打折扣，這將考驗商業銀行的定價能力。