【非銀】個人養(yǎng)老金前景廣闊,期待政策細則進一步完善——個人養(yǎng)老第三支柱二十問二十答（王一峰）

Q1 目前世界范圍內(nèi)普遍采用什么樣的養(yǎng)老模式？

為應對人口老齡化危機，各國普遍采用三支柱養(yǎng)老模式。在全球老齡化趨勢加劇，部分國家養(yǎng)老體系難以為繼的情況下，世界銀行在1994年出版的《防止老齡危機——保護老年人及促進增長的政策》一書中，首次提出退休保障的三大支柱模式：

1）第一支柱為公共養(yǎng)老金計劃，即由政府主導并管理，旨在建成強制實施、覆蓋全民的養(yǎng)老體系；

2）第二支柱為職業(yè)養(yǎng)老金計劃，是由雇主發(fā)起設立，并由私人進行托管的完全積累制計劃；

3）第三支柱為個人儲蓄計劃，由個人自愿進行儲蓄或保險，并由政府給予一定的稅收優(yōu)惠。

2005年，世界銀行在其出版的《21世紀的老年收入保障――養(yǎng)老金制度改革國際比較》一書中，將原有的三支柱模式擴展到了五支柱模式，但是各國的現(xiàn)實情況與實施進展各有差異，目前各國多層次的養(yǎng)老保障體系主要采取三支柱模式，每一支柱具體的投資運作模式各有不同。

Q2 我國養(yǎng)老三支柱發(fā)展現(xiàn)狀如何？

我國養(yǎng)老三支柱體系已基本建立，但發(fā)展極不均衡。我國目前已經(jīng)建立起了由政府強制執(zhí)行的一支柱全國社保基金、由企業(yè)組織的二支柱企業(yè)（職業(yè)）年金以及由個人自行安排的三支柱商業(yè)養(yǎng)老金共同組成的養(yǎng)老體系。截至2021年，我國一、二、三支柱規(guī)模分別約為6.31萬億元（占比58.75%）、4.43萬億元（占比41.25%）、6億元（占比0.01%）。第一支柱已達到廣覆蓋水平，第二支柱參與主體有限，第三支柱尚處于起步階段，規(guī)模及占比極低。

一、第一支柱∶廣覆蓋+費率下調(diào)，增長空間有限

截至2022年3月，我國基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)達10.3 億人，基本養(yǎng)老保險基金年度收支規(guī)模達12.6萬億元，累計結存超過6萬億元。根據(jù)第七次全國人口普查結果，截至 2020 年11月1日，我國16歲以上人口數(shù) 11.43 億人，以此為基數(shù)計算我國基本養(yǎng)老保險覆蓋率為90.1%（未剔除在校學生），已達到廣覆蓋水平。

2019年4月1日，國務院辦公廳發(fā)布《降低社會保險費率綜合方案》，大幅下調(diào)職工基本養(yǎng)老保險費率，將單位繳費比例高于 16%的降至 16%，導致未來該部分征繳收入將減少。同時 2020 年基本養(yǎng)老保險基金累計結余同比下滑 7.63%，為近年來首次出現(xiàn)負增長，主要由于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結存同比下滑所致，因此我國養(yǎng)老金第一支柱增長空間有限，且目前負擔較重。

二、第二支柱：覆蓋率有限

截至2022年3月，我國參加企業(yè)、職業(yè)年金的職工人數(shù)達7200萬人，積累基金4.5萬億元，補充養(yǎng)老作用初顯，但整體覆蓋范圍相當有限：

1）企業(yè)年金覆蓋率低且規(guī)模增速放緩。截至 2021年，我國企業(yè)年金規(guī)模為 2.64 萬億元，占第二支柱總規(guī)模的59.60%，但因中小企業(yè)難以承受企業(yè)年金帶來的成本負擔，我國目前企業(yè)年金覆蓋率偏低。截至 2021年，共有 11.75萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參與職工 2875.24萬人，僅占城鎮(zhèn)總就業(yè)人口的 6.15%。同時企業(yè)年金積累基金自 2012年增速上升至 35%之后，開始逐年放緩，2019年起雖略有回升，但仍低于2012年。

2）職業(yè)年金 2018-2021年復合增長率達54.01%，但其覆蓋群體有限。截至 2021年，我國職業(yè)年金投資規(guī)模為 1.79 萬億元，2018-2021年復合增長率達54.01%，占第二支柱總規(guī)模的40.40%，但職業(yè)年金僅覆蓋機關事業(yè)單位職工，覆蓋群體有限。

三、第三支柱∶規(guī)模尚小，但未來發(fā)展空間廣闊

自 2018年個稅遞延養(yǎng)老保險試點以來，截至2021年10月累計保費收入僅為6億，在三支柱中占比極小；參保人數(shù)5萬余人，占2021年城鎮(zhèn)就業(yè)人員數(shù)的比例也幾乎為零。但根據(jù)第二支柱職工參與意愿經(jīng)驗來看，我們認為未來隨著政策不斷改進，稅優(yōu)力度不斷加大，新產(chǎn)品相繼出現(xiàn)以及二、三支柱實現(xiàn)相互結轉，其發(fā)展空間廣闊。

Q3目前我國第一支柱承壓較重，其發(fā)展遇到了哪些瓶頸呢？

從現(xiàn)存問題來看，基本養(yǎng)老金的突出問題是統(tǒng)賬結合下個人賬戶空賬現(xiàn)象較為嚴重。我國實行的是以現(xiàn)收現(xiàn)付制（社會統(tǒng)籌）兼具基金積累制（個人賬戶）的統(tǒng)賬結合模式。制度設計下企業(yè)繳費統(tǒng)一支付退休一代，個人賬戶繳費在退休后仍歸于個人所有。但在實踐中，個人賬戶未能實現(xiàn)其應有的個人支配權和管理權，由于制度轉型、權責不清等原因，加之我國社會養(yǎng)老金制度代際轉移問題突出，個人賬戶被挪用以彌補轉制成本，個人賬戶空賬問題嚴重。

風險提示：政策進展不及預期，經(jīng)濟整體下行，利率加速下行。

發(fā)布日期：2022-05-05