長線增量資金入市呼聲高漲,險資、養(yǎng)老金、公募基金等提升空間大

本報記者 吳曉璐 邢 萌 孟 珂

上證指數(shù)跌破2900點后，市場普遍認為A股中長期配置價值已現(xiàn)，長線資金入市呼聲越來越高。4月28日，《證券日報》記者采訪的公募基金、銀行理財以及多位行業(yè)分析人士認為，險資、養(yǎng)老金、公募基金、銀行理財?shù)榷嗦烽L線資金入市空間較大。

提高養(yǎng)老金和險資持有權益類資產(chǎn)比例上限，就可以提升權益投資比重。目前，公募基金中權益類比重較高，銀行理財權益類產(chǎn)品規(guī)模較小，未來應該是增量資金的主力。創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春接受《證券日報》記者采訪時表示，不僅僅是公募基金，其他專業(yè)機構資金都應該樹立長期投資、價值投資理念。

　　險資大概率提升A股配置

銀行理財發(fā)展空間較大

自3月份國務院金融委會議提出歡迎長期機構投資者增加持股比例后，證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門頻頻發(fā)聲，多項舉措不斷落地。

據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至2021年年末，中國保險資金運用余額23.2萬億元，其中投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。

未來，保險資金大概率會增加對A股公司股票的持有。華安證券聯(lián)席首席策略分析師劉超接受《證券日報》記者采訪時表示，保險資金體量巨大，在居民儲蓄轉化為投資的過程中發(fā)揮著重要作用，也履行支持實體經(jīng)濟發(fā)展的社會責任，而投資A股正是實現(xiàn)上述目的重要途徑。

劉超認為，從收益率角度看，在利率中樞下移的背景下，非標投資也面臨一定限制，如果要保持收益率穩(wěn)定，可以逐步提高股票和基金在投資組合中的占比。

從會計準則看，IFRS9（《國際財務報告準則第9號》）準則下，鼓勵保險資金投資分紅穩(wěn)定的上市公司，同時可以降低公允價值波動帶來的影響。險資加大對優(yōu)質股票的持有，也一定程度上起到穩(wěn)定市場的作用。劉超進一步表示。

從銀行理財來看，目前，銀行理財權益類產(chǎn)品較少，部分固收+產(chǎn)品會配置A股。某銀行理財子公司相關人士告訴《證券日報》記者。

　　稅收優(yōu)惠模式

是推動個人養(yǎng)老金入市關鍵

對于養(yǎng)老金投資情況，《證券日報》記者根據(jù)人社部公開數(shù)據(jù)梳理，在第一支柱（基本養(yǎng)老保險基金）方面，截至2021年年末，三項基本養(yǎng)老保險基金累計結余6.8萬億元，基本養(yǎng)老保險基金權益類投資金額為1.46萬億元。第二支柱（企業(yè)年金）方面，截至2021年年末，全國企業(yè)年金積累規(guī)模達2.64萬億元，含權益類投資資金為2.19萬億元。

目前我國養(yǎng)老金體系中第一和第二支柱入市比例較高，第三支柱尚處于起步階段，但個人養(yǎng)老金擴容潛力巨大。川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。

近日，國務院辦公廳印發(fā)《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》。推動長期限的養(yǎng)老資金入市，對于資本市場的健康發(fā)展具有至關重要的作用。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于推動養(yǎng)老金入市，首先要盡快建立精算體系，定期對我國基本養(yǎng)老金的長中短期收支狀況進行測算，避免大量資金結余無法參加市場化投資；二是適時推出較大力度的稅收優(yōu)惠制度和面對低收入人群的直接補貼制度，同時考慮打通第二、三支柱間的資金流動，擴大個人養(yǎng)老金賬戶資金來源，鼓勵資金入市；三是注重人才團隊建設，努力創(chuàng)新投資方式，豐富產(chǎn)品體系，提高資金使用效率與收益水平。

我國個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠模式是推動個人養(yǎng)老金入市的關鍵。陳靂表示，參考美國個人退休賬戶（IRA）制度經(jīng)驗，考慮到我國個人養(yǎng)老金尚處于起步階段，后續(xù)稅收優(yōu)惠模式仍有待確定，采取多樣化的稅收優(yōu)惠政策對推動個人養(yǎng)老金入市有著重要作用。

在陳靂看來，養(yǎng)老金和社保基金作為典型的長線投資資金，安全性和穩(wěn)定收益是其考慮的主要因素。在當前穩(wěn)增長的大背景下，政策持續(xù)發(fā)力有利于促進經(jīng)濟穩(wěn)增長和提振市場信心。從流動性角度看，海外雖然加息和縮表預期較強，但在國內財政政策和貨幣政策共同發(fā)力的情況下，國內流動性預計仍然合理充裕，對于海外收緊不必過度擔憂。從估值角度看，剔除金融股數(shù)據(jù)，當前市場整體估值已經(jīng)接近2018年，具備一定的底部區(qū)間配置價值。

　　公募基金需豐富產(chǎn)品類型

全面提升業(yè)務能力

截至2021年年底，公募基金中權益類基金規(guī)模為9萬億元，占比為35.2%，公募基金持有A股流通市值6.4萬億元，占A股流通總市值比例為8.1%。

4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，提出強化長效激勵約束機制，提升投研核心能力，加大產(chǎn)品和業(yè)務創(chuàng)新力度等。

《意見》強調推進公募基金產(chǎn)品豐富化，重點集中在權益基金、指數(shù)產(chǎn)品、ETF產(chǎn)品、中低波動型產(chǎn)品（養(yǎng)老投資產(chǎn)品）等。權益基金的發(fā)展將直接為上市公司帶來長期、穩(wěn)定的資金。而養(yǎng)老投資產(chǎn)品的發(fā)展，對于引入長期資金、優(yōu)化資本市場投資者結構也具有重要意義。博時基金相關人士接受《證券日報》記者采訪時表示。

居民是否愿意將資金投入股市，非常重要。魏鳳春表示，估值的提升，一是看企業(yè)盈利，二是看流動性。

談及如何吸引居民委托公募基金投資，博時基金上述人士表示，公募基金更應堅持以投資者利益為核心，全面強化專業(yè)能力建設，從核心投研能力、合規(guī)風控能力、產(chǎn)品及業(yè)務創(chuàng)新能力三方面，全面提升能力素質，建立可持續(xù)競爭優(yōu)勢。

經(jīng)過前期的回調，A股已具備較好的中長期配置價值。博時基金上述人士表示，在經(jīng)濟增長面臨壓力的背景下，宏觀政策助力穩(wěn)增長的決心未變，政策層面不斷釋放利好，央行再度降準，也是為了釋放低成本資金，加大對實體經(jīng)濟的支持和服務，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的基調不變，流動性也繼續(xù)保持合理充裕，為A股中長期向好提供了支撐。

（責任編輯：馬常艷）