36只養老FOF掙扎在5000萬元清盤線,迎接個人養老金,公募如何突破瓶頸?

記者 杜萌

4月25日，在國務院政策例行吹風會上，人社部、財政部、銀保監會、證監會四部門相關負責人介紹了《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》有關情況。證監會負責人表示，將抓緊出臺個人養老金投資公募基金配套規則制度，保障養老金投資運作安全規范，促進個人養老金高質量發展。

Wind數據顯示，自2019年首批養老FOF獲批以來，截至4月25日，全市場共有167只養老FOF，合計規模達1060.25億元。

交銀安享穩健養老FOF以215.94億元的規模排在第一位，基金成立于2019年5月30日，基金經理為蔡錚，成立以來回報率為15.11%。在股債雙殺的背景下，基金今年以來收益率為-3.1%。

林國懷管理的興全全球安悅穩健養老一年持有FOF，成立于2021年9月17日，截至一季度末規模為62.71億元。基金自成立以來回報率為-2.22%，今年以來回報率為-3.12%。

數量雖不少，但從規模來看，現有的養老FOF分化明顯。截至一季度末，88只養老FOF的規模在2億元以下，36只養老FOF規模在5000萬元以下。

4月25日，國聯安基金發布公告，基金份額持有人大會于4月22日表決通過了《關于終止國聯安安享穩健養老目標一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金合同有關事項的議案》。該基金自4月25日起進入清算程序，這是國內養老目標基金誕生三年多年來首只清盤的產品。

國聯安安享穩健成立于2019年4月26日，首發規模為3.47億元。等到該基金第一個一年的持有期打開之后，基金規模便劇烈縮水，迅速跌破5000萬元的清盤紅線。此前，基金也曾多次在定期報告中提及希望通過持續營銷做大規模，但無濟于事。今年1月24日披露的2021年第4季度報告顯示，報告期末基金資產凈值已不足一千萬元，僅有983.81萬元。

苦苦掙扎在5000萬元清盤線的，不僅僅只有國聯安安享穩健一只產品。Wind數據顯示，截至一季度末，有36只養老FOF規模在5000萬元以下。

作為第三養老支柱的標桿產品，養老FOF為何雷聲大雨點小，規模不大？究其原因，有基金銷售人士向界面新聞表示，除了基金管理人缺乏對該類產品的宣傳和投教外，FOF產品業績回撤較大也有關。

Wind數據顯示，今年以來，共有75只養老FOF今年的回報率低于-10%。

其中，匯添富養老2050五年今年以來回報率為-18.75%，跌幅居首。今年一季報顯示，該基金持有的基金比例為86.15%，重倉的10只基金分別為匯添富AAA級信用純債、安信穩健增值、海富通改革驅動、易方達國防軍工、恒越核心精選、富國價值優勢、工銀金融地產、信達澳銀新能源產業、易方達創新驅動、長城行業驅動，合計占比為52.98%。前十大重倉基金中，主動權益類產品就有8只，這是導致該FOF一季度跌幅較大的原因。

再以大成養老2040三年FOF為例，該基金今年以來回報率為-18.48%。今年一季報顯示，該基金持有的基金比例為88.08%，重倉的10只分別為易方達安心回饋混合、華泰柏瑞中證光伏產業ETF、財通價值動量混合、易方達安悅超短債、國泰大健康、大成睿景靈活配置、華安創業板50ETF、廣發鑫享混合、華寶添益貨幣、富國天利增長等，主動權益類產品占到了7只。

為何FOF產品要配置如此高比例的股票類資產？大成養老2040三年FOF的一季報中基金經理表示，更看好未來市場的結構性機會，因此提升了穩增長方向的持倉比例。

養老FOF推出三年多來，我一直認為自己就是像足球隊的教練，進行合理的排兵布陣才會最大可能地獲得勝利。FOF基金經理一般會有2種搭配組合的方式：一種是對市場有自己的判斷，選擇和自己想法一致的人放到組合中，另一種是選擇合適的人，按照一定的方式把他們拼合起來。 興證全球基金FOF投資與金融工程部、養老金管理部總監林國懷表示，他選擇了第二種，做人員的搭配，而不是自己對市場先行判斷。

不過，國內公募產品超已經過9000只，對基金經理進行準確的調研、對基金產品進行穿透，正在越來越難。林國懷表示，有些基金經理，今天根據市場情況進行頻繁擇時，明天根據市場情況進行行業輪動；今天堅持白馬股，明天又鐘愛黑馬股，這樣的基金經理長期很難獲取非常好的收益。所以，相比于高倉位的股票型基金，FOF基金經理更要耐得住寂寞，不能有短期內沖業績的想法。要徹底搞清楚一個好的基金經理，他賺的是哪種錢？賺錢方法是否可持續？

對于大多數基民來說，養老目標基金在國內還算是新生事物。很多基民是沖著一些知名的基金經理來的，一上來就大手筆重倉某只過往業績優異的主題基金。一看到持有期三年或者五年，再一看FOF產品的年化收益才幾個點，就會很抵觸。某公募銷售渠道人士向界面新聞記者表示。

上投摩根資產配置及退休金管理首席投資官恩學海指出，參照美國的經驗，過去幾十年個人養老金（401K或者IRA）是主導模式，而養老目標基金將是主流的個人養老金投資產品。從國際經驗來看，養老目標基金的基金經理往往除了需要在大類資產配置以及投資上非常專業以外，還要具有穩定創造收益的能力。

養老基金的管理需要以資產配置為核心，錨定大類資產的配置范圍及比例，重視長期投資、長期持有、長期考核。一切以投資人的利益為先，這也是養老目標基金的重要基礎。恩學海表示。