怎么讓個人養(yǎng)老金發(fā)揮遠(yuǎn)水作用

歐陽曉紅/文來吧，長錢！中國資本市場從未如此熱切呼喚類似養(yǎng)老保險(xiǎn)資金等長錢的入市。

因?yàn)椋虚L期資金可平抑短期市場波動，提高市場韌性。2022年以來，受累于俄烏戰(zhàn)爭、美聯(lián)儲加息、疫情反復(fù)等諸多不確定性疊加因素的影響，A股大幅震蕩。有關(guān)部門近期密集提出穩(wěn)步推動中長期資金入市舉措。

5月4日，證監(jiān)會貫徹中央政治局會議精神，研究資本市場落實(shí)的政策措施。會議提出，加快投資端改革步伐,積極引入長期投資者,進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用,激發(fā)市場活力。此外，4月21日，證監(jiān)會主席易會滿召開全國社保基金和部分大型銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會，旨在引入中長期資金和落實(shí)國務(wù)院金融委工作部署。

前不久，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，昭示個人養(yǎng)老金制度呼之欲出。無疑，設(shè)立個人養(yǎng)老金賬戶將為資本市場注入長期穩(wěn)定資金，承接個人養(yǎng)老金運(yùn)行的金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品將成為引入長期資金的重要抓手。

養(yǎng)老金既是長錢，也是遠(yuǎn)水。是的，你沒看錯，個人養(yǎng)老金制度對目前的資本市場而言，仍是遠(yuǎn)水，因其尚未落地。但遠(yuǎn)水也可以解近渴，至少它可以預(yù)熱。

自20世紀(jì)90年代以來，中國逐步探索建立的多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系由三大支柱構(gòu)成：即第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為主體；第二支柱的企業(yè)年金、職業(yè)年金以及第三支柱的個人養(yǎng)老、商業(yè)保險(xiǎn)為補(bǔ)充。其現(xiàn)狀則是：第一支柱一支獨(dú)大、第二支柱是一塊短板、第三支柱為一棵幼苗。

國際經(jīng)驗(yàn)表明，三大支柱的權(quán)重占比均衡為主，第三支柱是增加養(yǎng)老保障供給的有效形式。賬戶制在稅收優(yōu)惠公平性和操作便利性方面具有優(yōu)勢，堪稱發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的主流模式。某種意義上，規(guī)范發(fā)展第三支柱也被賦予應(yīng)對老齡化、破解中國養(yǎng)老保障體系難題的使命。

2018年5月稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)標(biāo)志著中國第三支柱養(yǎng)老正式開啟；即延緩繳納個人稅收，以鼓勵民眾購買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。不過，囿于稅收優(yōu)惠力度不足、領(lǐng)取階段稅率較高、最高繳費(fèi)限額較低，流程復(fù)雜，投保意愿不高等因素制約，個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)整體效果未達(dá)預(yù)期，可謂叫好不叫座。截至2021年年底，該養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入僅為6.3億元。

此次個人養(yǎng)老金新政將實(shí)行個人賬戶完全積累制，享受稅收激勵，但屆時稅收激勵會如何落地？個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)效果不理想，有關(guān)部門會從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，引以為戒，確保稅收激勵效果且落實(shí)到個人，從而真正激發(fā)個人養(yǎng)老意識，進(jìn)而深度刺激市場活力嗎？尤其在當(dāng)前情形勢下，這可能關(guān)乎一個行業(yè)的興衰。

中國保險(xiǎn)業(yè)自1982年開始恢復(fù)至今，正處于第四波過渡期。專家認(rèn)為，第四波將是養(yǎng)老年金、健康保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展時期。但其啟動時間取決于商業(yè)健康保險(xiǎn)個人所得稅政策和個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)政策調(diào)整的具體內(nèi)容以及出臺的時間。

這些關(guān)鍵政策落地且到位，養(yǎng)老金的遠(yuǎn)水作用與效應(yīng)方能見威力，才最有可能解近渴。

中國第三支柱養(yǎng)老金市場中，銀行、基金、保險(xiǎn)和信托公司均占有一席之地，其中，與自身業(yè)務(wù)發(fā)展高度契合的保險(xiǎn)公司在提供養(yǎng)老服務(wù)和保障方面或頗具獨(dú)特優(yōu)勢。但商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)創(chuàng)新不足。各保險(xiǎn)公司存在產(chǎn)品同質(zhì)化、交易費(fèi)用和傭金費(fèi)用高等諸多痛點(diǎn)問題，一時間較難滿足投保人對商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品的多層次需求。

基本設(shè)施政策方面，何謂合格第三支柱產(chǎn)品也無明確定義。稅收政策方面，亟待增加稅優(yōu)力度，簡化稅延設(shè)計(jì)，優(yōu)化實(shí)務(wù)操作，從而激勵民眾購買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

投資政策方面，也需疏通經(jīng)絡(luò)。例如長周期考核是平衡投資端與負(fù)債端的關(guān)鍵機(jī)制。這也意味著，掣肘中國養(yǎng)老金體系建設(shè)的第三支柱之資產(chǎn)端與負(fù)債端亟待利好政策落地。

頂層設(shè)計(jì)的出臺，讓我們看到，各類具相關(guān)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)正厲兵秣馬，旨在迎接個人養(yǎng)老金的發(fā)展機(jī)遇。市場有競爭才有活力，一方面，保險(xiǎn)業(yè)需自我變革，練好內(nèi)功，重塑行業(yè)形象；另一方面，公平競爭前提下，需營造從產(chǎn)品端到投資端（基礎(chǔ)設(shè)施），從稅收政策、輿論到行業(yè)監(jiān)管的養(yǎng)老金市場健康生態(tài)。

但是，既然個人養(yǎng)老金終于要來了，何不干脆些，把橫亙眼前且阻礙中國養(yǎng)老破局的堵點(diǎn)逐一打掉？解決制約發(fā)展的痛點(diǎn)，則不啻為發(fā)揮養(yǎng)老金的遠(yuǎn)水作用——它其實(shí)也是一種預(yù)期管理。